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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间6月13日消息，中国篮协宣布，乔尔杰维奇结束中国男篮主教练的工作。
中国篮协根据未来中国男篮重建工作和比赛实际需求，已结束与乔尔杰维奇及其团队本周期合作。中国男篮将于6月15日至6月28日在上海市竞技体育训练基地进行集训，助理教练郭士强代理主教练职责。
中国男篮新任主教练的选聘工作已经启动，中国篮协副主席宫鲁鸣接下来将主抓中国男篮备战2027年世界杯和2028年奥运会的相关工作。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
直播吧10月14日讯 近日，独行侠球星欧文在NBA中国赛期间接受国内篮球媒体人Telfair童专访，回忆了自己高中时期的经历。
“转学到圣帕特里克高中，让我真正把篮球梦想放在了人生中最重要的位置。我们每天在课堂上都在讨论NBA，讨论未来上大学打球的事情。我的大部分队友后来也都进入了NCAA一级联盟打球。没有他们，就不会有今天的我。他们在训练中不断推动我进步，在比赛中帮助我，最终我们一起赢得了州冠军。”
谈到昔日高中教练博伊尔时，欧文表示：“我们当时的球队非常出色，所以他并不需要经常摔战术板发脾气。他知道我们会在场上竭尽全力。”
当Telfair童提到自己了解到欧文第一次参加球队训练时，就打爆了所有队友，欧文笑着承认：“没错，确实是这样。我必须赢得大家的尊重，仅此而已。”
“我印象最深的故事应该是刚刚转学过去的时候。他当时并不知道该对我抱有怎样的期待，我觉得他也不太了解我的技术究竟是什么水平。我父亲一直在为我争取机会，但最终还是需要靠我自己证明实力，赢得教练、队友以及学校里其他人的尊重。”
【球员介绍】
特约撰稿/甘慧 在长春，申花如愿拿下了3分，但也为此付出了不小的代价——身背3黄的安德烈再吃黄牌，下一轮客场对国安将停赛。
看到扳平希望的亚泰逐渐起势，而在连续与海港、津门虎进行了两场高强度比赛后，申花队员的体能受到了一定影响。但最终，他们还是顶住了对手的进攻，将2比1的比分保持到了结束。
从首发的安排看，斯卢茨基没有丝毫放松，3黄在身的特谢拉和安德烈全部首发登场，而且特谢拉还是带伤上阵——赛前一天，他的左大腿绑上了绷带，在一旁单独训练。
加盟申花后，阿苏埃一直单独训练，申花前往长春，他的训练也没有停歇。教练组专门给他制定了一套训练计划，还安排了两名理疗师留守上海，带他进行恢复训练。据了解，阿苏埃将充分利用即将到来的间歇期，尽快恢复身体和竞技状态，达到比赛要求。昨晚（6月29日）的赛后发布会上，斯卢茨基表示，7月6日球队集中时，阿苏埃会跟队一起训练。
赛后，斯卢茨基总结说：“上半场的前半段，我们对于对手的高位逼抢显得有些不太适应，做了一些调整后，我们逐渐适应了比赛节奏，并且抓住两次机会取得了领先。下半场比赛，对手扳回一球后局势变得非常微妙，好在队员们掌控了场面，对于球队的发挥，我感到满意。”
比如说球队的绝对主力陈晋一，去年联赛中期加盟申花后的一段时间，都是替补席看客。为此，他付出了比以往更多的努力，让自己跟上申花的训练节奏和强度。教练组也帮他“补课”，讲解球队的战术要求。达到斯卢茨基的用人要求后，陈晋一获得了越来越多的上场机会。
赛前发布会上，斯卢茨基就被问到了特谢拉和安德烈身背3黄的问题，当时，他说：“对于一个教练而言，最重要的是接下来的比赛，尤其是明天这场比赛，这是我首先要考虑的事情。球员都知道自己面临的问题，但目前的当务之急是想办法拿下明天的比赛。”
安德烈停赛，外界更关注新外援阿苏埃。6月24日晚，申花官宣赤道几内亚国脚阿苏埃加盟，不过，本轮对阵亚泰，他没有随队前往长春。
斯卢茨基有一条用人原则：不管是外援还是国内球员，只有充分领会球队的战术要求，且身体状态符合比赛要求，才会出场。
5月18日结束2024/25赛季葡超征程后，阿苏埃就“休息”了，虽然6月初参加了赤道几内亚国家队集训，但并未出场，显然，他的身体状态达不到比赛要求。
从比赛看，为保级而战的亚泰拼得非常凶，给申花的传接球施加了一定的压力。关键时刻，申花高质量的定位球再次成为打破僵局的利器。第31分钟，申花获得角球机会，高天意将球开出，蒋圣龙为身后的朱辰杰挡拆，后者高高跃起头球撞开了吴亚轲把守的大门，客场作战的申花1比0领先。
确实，如斯卢茨基所言，两名队员都很清楚，所以，以往比较喜欢抱怨的特谢拉非常克制，比较好地管住了自己的嘴；但进球心切的安德烈抢点踢到了对方门将，吃到了黄牌。安德烈停赛，对申花的攻击线是巨大的损失。米内罗伤停后，安德烈是球队最重要的得分点。
而且，阿苏埃刚来球队，对于斯卢茨基的战术要求，也有一个了解和熟悉的过程。这种情况下，斯卢茨基让他留在上海，尽快调整好身体状态。
本轮联赛前，国安与申花同积35分，排名积分榜前两位。所以，这场直接对话，是一场不折不扣的6分战，将在一定程度上影响争冠格局。
本阶段的第一场比赛，申花在深圳遭遇“滑铁卢”，1比3输球。所以，对阵目前垫底的亚泰，主教练斯卢茨基一再强调要吸取经验和教训。
虽然如愿拿下了3分，但安德烈吃到黄牌，导致下一轮对阵国安累积4黄停赛，对于原本锋线人员就紧张的申花来说，是个不小的损失。赛后，斯卢茨基坦言这是本场唯一的遗憾。
以上半场后半段的态势，申花可能以一场大胜轻松拿下亚泰，但下半场风云突变，开场不久，赵英杰精准传中，正好越过申花防线的高点蒋圣龙，谭龙头球扳回一城，将比分改写为1比2。
开场后猛扑，亚泰体能消耗不小。申花打入一球后掌控了局面，上半时临结束时，他们再入一球——安德烈得球后摆脱防守送出直传，特谢拉轻巧晃过上来补防的对方球员后打远角得手，将比分扩大为2比0。
如果一切顺利的话，间隙期后首战客场对阵国安将是阿苏埃加盟后的首秀，安德烈停赛，也使得他在比赛中将承担更重的任务。
【比赛分析】
北京时间6月13日消息，中国篮协宣布，乔尔杰维奇结束中国男篮主教练的工作。
中国篮协根据未来中国男篮重建工作和比赛实际需求，已结束与乔尔杰维奇及其团队本周期合作。中国男篮将于6月15日至6月28日在上海市竞技体育训练基地进行集训，助理教练郭士强代理主教练职责。
中国男篮新任主教练的选聘工作已经启动，中国篮协副主席宫鲁鸣接下来将主抓中国男篮备战2027年世界杯和2028年奥运会的相关工作。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
直播吧10月14日讯 近日，独行侠球星欧文在NBA中国赛期间接受国内篮球媒体人Telfair童专访，回忆了自己高中时期的经历。
“转学到圣帕特里克高中，让我真正把篮球梦想放在了人生中最重要的位置。我们每天在课堂上都在讨论NBA，讨论未来上大学打球的事情。我的大部分队友后来也都进入了NCAA一级联盟打球。没有他们，就不会有今天的我。他们在训练中不断推动我进步，在比赛中帮助我，最终我们一起赢得了州冠军。”
谈到昔日高中教练博伊尔时，欧文表示：“我们当时的球队非常出色，所以他并不需要经常摔战术板发脾气。他知道我们会在场上竭尽全力。”
当Telfair童提到自己了解到欧文第一次参加球队训练时，就打爆了所有队友，欧文笑着承认：“没错，确实是这样。我必须赢得大家的尊重，仅此而已。”
“我印象最深的故事应该是刚刚转学过去的时候。他当时并不知道该对我抱有怎样的期待，我觉得他也不太了解我的技术究竟是什么水平。我父亲一直在为我争取机会，但最终还是需要靠我自己证明实力，赢得教练、队友以及学校里其他人的尊重。”
【球员介绍】
特约撰稿/甘慧 在长春，申花如愿拿下了3分，但也为此付出了不小的代价——身背3黄的安德烈再吃黄牌，下一轮客场对国安将停赛。
看到扳平希望的亚泰逐渐起势，而在连续与海港、津门虎进行了两场高强度比赛后，申花队员的体能受到了一定影响。但最终，他们还是顶住了对手的进攻，将2比1的比分保持到了结束。
从首发的安排看，斯卢茨基没有丝毫放松，3黄在身的特谢拉和安德烈全部首发登场，而且特谢拉还是带伤上阵——赛前一天，他的左大腿绑上了绷带，在一旁单独训练。
加盟申花后，阿苏埃一直单独训练，申花前往长春，他的训练也没有停歇。教练组专门给他制定了一套训练计划，还安排了两名理疗师留守上海，带他进行恢复训练。据了解，阿苏埃将充分利用即将到来的间歇期，尽快恢复身体和竞技状态，达到比赛要求。昨晚（6月29日）的赛后发布会上，斯卢茨基表示，7月6日球队集中时，阿苏埃会跟队一起训练。
赛后，斯卢茨基总结说：“上半场的前半段，我们对于对手的高位逼抢显得有些不太适应，做了一些调整后，我们逐渐适应了比赛节奏，并且抓住两次机会取得了领先。下半场比赛，对手扳回一球后局势变得非常微妙，好在队员们掌控了场面，对于球队的发挥，我感到满意。”
比如说球队的绝对主力陈晋一，去年联赛中期加盟申花后的一段时间，都是替补席看客。为此，他付出了比以往更多的努力，让自己跟上申花的训练节奏和强度。教练组也帮他“补课”，讲解球队的战术要求。达到斯卢茨基的用人要求后，陈晋一获得了越来越多的上场机会。
赛前发布会上，斯卢茨基就被问到了特谢拉和安德烈身背3黄的问题，当时，他说：“对于一个教练而言，最重要的是接下来的比赛，尤其是明天这场比赛，这是我首先要考虑的事情。球员都知道自己面临的问题，但目前的当务之急是想办法拿下明天的比赛。”
安德烈停赛，外界更关注新外援阿苏埃。6月24日晚，申花官宣赤道几内亚国脚阿苏埃加盟，不过，本轮对阵亚泰，他没有随队前往长春。
斯卢茨基有一条用人原则：不管是外援还是国内球员，只有充分领会球队的战术要求，且身体状态符合比赛要求，才会出场。
5月18日结束2024/25赛季葡超征程后，阿苏埃就“休息”了，虽然6月初参加了赤道几内亚国家队集训，但并未出场，显然，他的身体状态达不到比赛要求。
从比赛看，为保级而战的亚泰拼得非常凶，给申花的传接球施加了一定的压力。关键时刻，申花高质量的定位球再次成为打破僵局的利器。第31分钟，申花获得角球机会，高天意将球开出，蒋圣龙为身后的朱辰杰挡拆，后者高高跃起头球撞开了吴亚轲把守的大门，客场作战的申花1比0领先。
确实，如斯卢茨基所言，两名队员都很清楚，所以，以往比较喜欢抱怨的特谢拉非常克制，比较好地管住了自己的嘴；但进球心切的安德烈抢点踢到了对方门将，吃到了黄牌。安德烈停赛，对申花的攻击线是巨大的损失。米内罗伤停后，安德烈是球队最重要的得分点。
而且，阿苏埃刚来球队，对于斯卢茨基的战术要求，也有一个了解和熟悉的过程。这种情况下，斯卢茨基让他留在上海，尽快调整好身体状态。
本轮联赛前，国安与申花同积35分，排名积分榜前两位。所以，这场直接对话，是一场不折不扣的6分战，将在一定程度上影响争冠格局。
本阶段的第一场比赛，申花在深圳遭遇“滑铁卢”，1比3输球。所以，对阵目前垫底的亚泰，主教练斯卢茨基一再强调要吸取经验和教训。
虽然如愿拿下了3分，但安德烈吃到黄牌，导致下一轮对阵国安累积4黄停赛，对于原本锋线人员就紧张的申花来说，是个不小的损失。赛后，斯卢茨基坦言这是本场唯一的遗憾。
以上半场后半段的态势，申花可能以一场大胜轻松拿下亚泰，但下半场风云突变，开场不久，赵英杰精准传中，正好越过申花防线的高点蒋圣龙，谭龙头球扳回一城，将比分改写为1比2。
开场后猛扑，亚泰体能消耗不小。申花打入一球后掌控了局面，上半时临结束时，他们再入一球——安德烈得球后摆脱防守送出直传，特谢拉轻巧晃过上来补防的对方球员后打远角得手，将比分扩大为2比0。
如果一切顺利的话，间隙期后首战客场对阵国安将是阿苏埃加盟后的首秀，安德烈停赛，也使得他在比赛中将承担更重的任务。
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